Полезные статьи

Фьючерсы BTC на BAKKT и CME

Фьючерсы — это финансовые контракты, обязывающие покупателя (продавца) приобрести (продать) актив (называемый «базовым активом»), такой как физический товар или финансовый инструмент, по заранее определенной дате и цене в будущем.

Оф. сайт BAKKT — https://www.bakkt.com
Оф. сайт CME — https://www.cmegroup.com

Давайте рассмотрим пример:

Фьючерсы BTC на BAKKT и CME

если я куплю фьючерс на BAKKT по цене 7 942,5, это означает, что по истечении срока действия контракта 17 октября 2019 года я обязан купить один биткойн в Bakkt Warehouse по цене 7 942,5 долларов США. Фактическая поставка  будет произведена на следующий день 18 октября 2019 года. Я могу торговать этим фьючерсом до 16 октября 2019 года.

Аналогичным образом, если я продам фьючерс на БАККТ по ​​цене 7 942,5, это означает, что по истечении срока действия контракта, 17 октября 2019 года, я обязан продать один биткойн из Bakkt Warehouse по цене 7 942,5 долларов США.
Аналогичным образом, если я продам фьючерс на БАККТ по ​​цене 7 942,5, это означает, что по истечении срока действия контракта, 17 октября 2019 года, я обязан продать один биткойн из Bakkt Warehouse по цене 7 942,5 долларов США.
На следующем изображении показаны все соответствующие даты для фьючерса:

Фьючерсы BTC на BAKKT и CME

FTD (First Trade Date): начальная дата, доступная для торговли по будущему контракту.
LTD (Last Trade Date): конечная дата, доступная для торговли по будущему контракту.
FND (First Notice Day): это день, после которого от инвестора, который приобрел фьючерсный контракт, может потребоваться физическая доставка товара контракта.
LND (Last Notice Date): это последняя дата, когда биржа может приказать выполнить действия, описанные выше.
FDD (First Delivery Date): первая дата, когда биржа может фактически перевести фьючерс  в точку доставки (в данном случае Биткойн на складе BAKKT Warehouse)
LDD (First Delivery Date): аналогично, это последняя дата, когда на самом деле биржа может перевести фьючерс в точку доставки (в данном случае это Биткойн на складе BAKKT Warehouse). В этом случае FDD и LDD совпадают.
FSD (Final Settlement Date): это последняя дата, когда производится оплата между будущим покупателем и биржей.

Фьючерсные контракты детализируют качество, количество и точку доставки базового актива; они обязательно стандартизированы, поскольку торгуются на бирже. Крайне важно, чтобы проданный актив,  имел заданное количество и качество. Это очень просто для финансового инструмента, а для физических товаров устанавливаются определенные ограничения. Все акции Apple равны, а баррель нефти может сильно отличаться по многим качествам.

Например, будущее WTI на CME детализирует базовый актив со следующим определением, найденным вспецификации контракта:

200101.A. Deliverable Crudes
1. Deliverable Crude Streams
Blends of West Texas Intermediate (“WTI”) type light sweet crude streams are only deliverable if such blends constitute a pipeline’s designated «common stream» shipment which meets the grade and quality specifications for domestic crude. Enterprise Products Partners L.P. (including any successor in such capacity, “Enterprise”) and Enbridge Pipeline (Ozark) LLC’s (including any successor in such capacity, “Enbridge”) Common Domestic Sweet (“DSW”) Streams that meet quality specifications in Sections 101.A.2.- 12. of this rule are deliverable as Domestic Crude.
2. Sulfur: 0.42% or less by weight as determined by ASTM Standard D-4294, or its latest revision;
3. Gravity: Not less than 37 degrees American Petroleum Institute (“API”), nor more than 42 degrees API as determined by ASTM Standard D-287, or its latest revision;
4. Viscosity: Maximum 60 Saybolt Universal Seconds at 100 degrees Fahrenheit as measured by ASTM Standard D-445 and as calculated for Saybolt Seconds by ASTM Standard D-2161;
5. Reid vapor pressure: Less than 9.5 pounds per square inch at 100 degrees Fahrenheit, as determined by ASTM Standard D-5191-96, or its latest revision;
6. Basic Sediment, water and other impurities: Less than 1% as determined by ASTM D-96-88 or D-4007, or their latest revisions;
7. Pour Point: Not to exceed 50 degrees Fahrenheit as determined by ASTM Standard D-97;
8. Micro Method Carbon Residue: 2.40% or less by mass; as determined by ASTM Standard D4530-15, or its latest revision;
© Copyright 2009 New York Mercantile Exchange, Inc. All rights reserved. Page 2 of 6
9. Total Acid Number (TAN): 0.28 mg KOH/g or less as determined by the first inflection point; using ASTM Standard D664-11a (2017), or its latest revision;
10. Nickel: 8 parts per million (ppm) or less by mass; as determined by ASTM Standard D5708-15, Test Method B, or its latest revision;
11. Vanadium: 15 ppm or less by mass; as determined by ASTM Standard D5708-15, Test Method B, or its latest revision;
12. High-Temperature Simulated Distillation (HTSD) as determined by ASTM Standard D7169-16, or its latest revision, as follows:
(a) Light Ends <220°F by HTSD: Not more than 19% by mass;
(b) 50% Point by HTSD: 470°F- 570°F;
(c) Vacuum Residuum >1020°F by HTSD: Not more than 16% by mass.
200102. TRADING SPECIFICATIONS

Вы видите, что детализировать качество барреля нефти намного сложнее, чем детализировать базовый актив биткоина:

1 Bitcoin

Фьючерсы на CME отличаются.
В то время как один будущий контракт в BAKKT контролирует 1 биткойн, 1 фьючерсный контракт на CME контролирует 5 биткойнов:

Контрактная единица 5 биткойнов, как определено в базовой ставке CME CF Bitcoin Reference Rate (BRR)

Таким образом, фьючерс на  BAKKT имеет номинальную стоимость около 8 000 долларов США, а фьючерс CME имеет  стоимость 5 * 8 000 долларов США = 40 000 долларов США.

Также размер контракта влияет на минимальный шаг цены: чем ниже стоимость контракта, тем меньше минимальное движение цены :

BAKKT

Колебания минимальной цены
$ 2,50 за биткойн ($ 2,50 за контракт).

CME:

Минимальные колебания цены: 5,00 $ за биткоин,  за контракт = 25,00 $

Это означает, что контракт BAKKT может перемещаться в цене с 8 000 до 8 002,5, что означает, что владелец контракта получает 2,5 доллара США прибыли, в то время как фьючерс CME может перемещаться с 8 000 до 8 005, что означает, что владелец контракта получает 25 долларов США прибыли.

Фактически не обязательно доставлять базовые активы.

Первое различие между фьючерсами — это различие между поставочными и расчетными:

Cогласно Википедии  (незначительные правки для ясности)

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Вот первое новшество фьючерсов на БАКТ, биткойн доставляется покупателю фьючерса; Вместо этого фьючерсы CME рассчитываются наличными, т. е. в конце закрытия фьючерса эквивалент стоимости биткойна  в долларах выплачивается покупателю.

Что касается тместа доставки, WTI снова намного сложнее, чем биткойн.

WTI:

Доставка осуществляется на борту («FOB») любым трубопроводом или хранилищем в Кушинге, штат Оклахома, с доступом по трубопроводу к Предприятию, хранилищу Кушинга или Энбриджу, хранилищу Кушинга. Доставка осуществляется в соответствии со всеми применимыми федеральными исполнительными приказами и всеми применимыми федеральными, государственными и местными законами и правилами.

По выбору покупателя, доставка должна быть осуществлена ​​любым из следующих методов: (1) путем передачи межсистемного взаимодействия («перекачки») в обозначенный трубопровод или хранилище с доступом к входящему трубопроводу или хранилищу продавца; (2) путем передачи в трубе (или в системе) или списания прав собственности на покупателя; или (3) если продавец согласен на такую ​​передачу и если средство, используемое продавцом, позволяет такую ​​передачу без физического перемещения продукта

BAKKT:

Место доставки
Bakkt Warehouse

Довольно просто тогда. BAKKT фактически предоставляет клиентам склад (в основном, кошелек), где они могут вхранить свои биткойны, чтобы торговать фьючерсами.

На реальных рынках фактические сделки поставки базовых товаров, указанные в фьючерсных контрактах, очень низкие: только немногие из продаваемых фьючерсов когда-либо рассчитываются, физически или финансово. Большинство фьючерсных позиций  закрываются до фактического истечения контракта: покупатели (продавцы) фьючерсов продают (покупают) эквивалентное количество того же будущего контракта, компенсируя свою позицию по отношению к бирже.

Это приведет к другой концепции в будущем: открытый интерес и объем.

Снова обратимся к википедии:

Открытый интерес (также известный как открытые контракты или открытые обязательства ) относится к общему количеству непогашенных деривативных контрактов, которые не были погашены (компенсировано поставкой)
Для каждого покупателя фьючерсного контракта должен быть продавец. Со времени, когда покупатель или продавец открывает договор, пока контрагент не закрывает его, этот договор считается «открытым».

Объем имеет довольно простое определение:

Объем — это количество акций или контрактов, совершенных на рынке ценных бумаг или всего рынка в течение определенного периода времени. Для каждого покупателя есть продавец, и каждая транзакция вносит свой вклад в подсчет общего объема. То есть, когда покупатели и продавцы соглашаются совершить транзакцию по определенной цене, это считается одной транзакцией. Если в день происходит только пять транзакций, объем за день равен пяти

Посмотрите пример:

  • А продает фьючерс Б: общий объем 1, открытый интерес 1
  • C продает фьючерс B: общий объем 2, открытый интерес 2
  • D продает фьючерс A: общий объем 3, открытый интерес 2

В последней сделке игрок A закрыл свою позицию: следовательно, общее количество открытых позиций на рынке не изменилось.

  • B продает фьючерс C: общий объем 4, открытый интерес 1
  • B продает фьючерс  D: общий объем 5, открытый интерес 0

После этих 5 сделок (объем = 5) больше нет открытого интереса, все позиции на фьючерсы закрыты, все равны, на бирже не происходит окончательного расчета.

На BAKKT мы получаем информацию только об объемах, а не об открытом интересе.

Фьючерсы BTC на BAKKT и CME

25 сентября 131 контракт был продан, но мы ничего не знаем о том, как изменился открытый интерес.

По CME мы получаем оба показателя:

Фьючерсы BTC на BAKKT и CME

25 сентября 5824 контрактов были проданы по истечении сентября, в общей сложности открыто 1171 контрактов, на 171 меньше, чем вчерашних закрытий (на самом деле OI не обновляются в реальном времени, поэтому обе эти цифры относятся к вчерашнему дню).

Для чего используются фьючерсы

Фьючерсы могут быть использованы для хеджирования или спекуляции на движении цены базового актива.

Например, бизнес, чувствительный к цене биткойна (майнинг), мог бы использовать фьючерс, чтобы уменьшить свою зависимость прибыли от изменений цен на биткойны, зафиксировав определенный уровень цен, тем самым снизив риски, продавая соответствующее количество фьючерсов на биткойны. В случае роста цен на биткойны, прибыль от майнинга будет расти, но этому будет противостоять убыток от продажи фьючерса биткойна, что позволит стереть экономический эффект от такого изменения цен базовых активов. В противоположном сценарии понижение цены биткойна будет означать уменьшение прибыли от операций по майнингу, но продажа фьючерсов нивелирует убыток. В обоих случаях конечная прибыль майнера не будет затронута.

Вторым основным способом использования будущего контракта является спекуляция.
Спекулировать означает получать прибыль на будущей позиции от изменений цен базового актива.
Если участники рынка хотят спекулировать на повышении цены базового актива в будущем, он мог бы выиграть, купив фьючерсный контракт и продав его позже по более высокой цене на фьючерсном рынке или получив выгодную разницу цен по сравнению со спотовым рынком после того, как фьючерс закроется (получение поставки базового актива после расчета фьючерса и продажа его на спотовом рынке).
Риск, конечно, заключается в том, что можно столкнуться с убытками в случае падение цен. Если цена окажется ниже той, которая была при открытии фьючерса, то держатель длинной позиции понесет убыток на спотовом рынке.Однако, тот, кто хочет получить прибыль от понижения цены, должен встать в короткую позицию (шорт).

Похожие статьи

Кнопка «Наверх»
Закрыть